2026世界杯体彩官网 零跑汽车(09863.HK)：Q1毛利率下滑 二季度迎破局点

5 月 18 日，在港股举座走弱的市况下，汽车板块集体跳水。

放置发稿，理念念汽车 -W（02015.HK）大跌 14.02%，零跑汽车（09863.HK）跌 10.75%，奇瑞汽车（09973.HK）跌 4.5%，长城汽车（02333.HK）跌 4.96%，祯祥汽车（00175.HK）跌 4.81%。

音讯面，近期阛阓多款燃油车同步运行降价，激励成本阛阓对汽车行业举座盈利空间的担忧。据乘联分会文牍长崔东树数据清醒，4 月份，惯例燃油车新车降价车型均价 13.1 万元的降价力度算术平均达到 2.3 万元，降价力度达到 17.2%。

与此同期，零跑汽车于 5 月 15 日败露的 2026 年一季度财报，盈利虽适宜阛阓预期，Q1 毛利率弘扬不足预期，也进一步加重了阛阓情谊的波动。

Q1: 毛利率逊于预期，亏本扩大

财报清醒，2026 年第一季度，零跑汽车收尾收入为 108.2 亿元（单元东说念主民币，下同），同比增长 8.0%，环比减少 48.5%。

零跑汽车称，这主要获利于整车及备件请托量的增多，但部分被整车居品组合变动导致的平均售价着落所抵销；收入环比着落，则主要由于春节假期带来的季节性影响导致销量着落。

盈利智商方面，由于整车居品组合变动及计策合买卖务减少，本年一季度，零跑汽车毛利率降至 9.4%，较上年同期减少 5.5 个百分点，环比减少 5.6 个百分点。

同期，由于毛利总和着落及用度开支增多，本年一季度，零跑汽车归母净亏本达 3.9 亿元，上年同期净亏本 1.3 亿元，2025 年第四季度盈利 3.6 亿元。

投行花旗以为，零跑汽车第一季举座盈利适宜预期，但毛利率差过阛阓预测，主要因为与领有较多 C 系列 ( 平均售价较高 ) 的昨年同期比较，B 系列 ( 平均售价较低 ) 的销售占举座销售比重较高；第一季稀释毛利率的 CBU 出口量较高；以及淡季效应影响，销量呈现按季下滑。

现款流方面，相对充裕。放置 2026 年 3 月 31 日，零跑汽车的现款及现款等价物、受划定现款、按公允价值计入损益的金融金钱及银行如期入款结余为 306.3 亿元。

Q2瞻望：销量有望回升，毛利率获提振

值得详确的是2026世界杯体彩官网，尽管一季度功绩承压，但零跑汽车的永久增长态势并未调动，尤其是二季度以来，销量已出现显赫回暖迹象。

本年一季度，世界杯预选赛下单零跑汽车请托 11.01 万辆，同比增长 25.82%，环比下滑 45.21%。但在刚刚往日的 4 月，零跑汽车销量再次打破 7 万辆，达 71387 辆，同比增长 73.95%，环比增长 42.69%。

从头车弘扬看，3 月 26 日上市的 A10 抓续热销、28 天大定打破 4 万辆；4 月中上市的 D19 弘扬超出预期、15 天大定达到 1.5 万辆。畴昔两个月，零跑还将发布 A05 和 D99，其中旗舰 MPVD99 权术在 6 月预售、7 月请托。此外，公司算计在 6 月完成 C10、C16、C11 等车型的改款，居品力进一步进步。

除此以外，本年以来零跑汽车出海提速，亦然一大看点。

2026 年第一季度出口总量达 40901 辆，同比增长 442.0%；4 月份出口总量达 14225 辆，抓续领跑新势力出海速率。在欧洲 16 个国度中，上牌量达 2.33 万辆，同比增长 726.5%，意大利阛阓一季度累计上牌 11637 辆，稳居纯电阛阓销量榜首。

关于零跑汽车的后续弘扬，多家机构给出了乐不雅预期。

中金公告指出，零跑汽车 1Q26 功绩适宜阛阓预期。该行以为，跟着新车型的链接上市和居品成就的抓续升级，车型周期进一步进取，为后续销量增长提供撑抓。此外，跟着二季度销量回升，畛域效应慢慢开释，谈判高单价、高毛利的 D 系列旗舰车型开启请托周期，算计毛利率环比或有昭彰改善。

花旗以为，跟着强健的车型周期到来，预期零跑第二季举座毛利率将回升至 12% 至 13%，这主要受惠于第二季更高的请托量，料达 24.5 万辆；纳入 D19 车型 ( 毛利率大于 20% ) 后带来更好的详细平均售价；以及 CBU 出口量在按季增幅抓平的情况下，对毛利率的稀释影响镌汰。

尾语：

零跑汽车 Q1 的功绩弘扬，实质上是新动力汽车赛说念现阶段"以价换量"竞争缩影。

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一方面，凭借 B 系列的高性价比和 A10、D19 等新车型的快速放量，零跑在国内阛阓和外洋阛阓王人收尾了远超行业平均的增速，4 月 7 万辆以上的销量解释了其居品力和渠说念力的韧性；

但另一方面，廉价车型占比进步、燃油车降价潮冲击、出口业务毛利率偏低等身分，导致公司盈利智商大幅波动，导致单季盈利从头回到亏本轨说念。

关于零跑而言，二季度将是环节的"回荡窗口"。D 系列的请托能否灵验拉升平均售价及毛利率？畛域效应的开释能否对消原材料价钱波动的影响？出海业务能否从"量增"转向"增利"？这些问题的谜底，将平直决定零跑能否于 2026 年达成朱江明所设定的全年盈利 50 亿元指标。

值得详确的是，零跑现在 306 亿元的现款储备仍足以撑抓其较长工夫的研发和膨胀，这是其穿越行业周期的最大底气。但在新动力汽车行业竞争进"淘汰赛"确当下，如安在保抓增长速率的同期，重建盈利智商的护城河，将是朱江明和零跑守护层必须搞定的中枢课题。